北京2018年10月29日電 /美通社/ -- 近日，騰訊金融科技智庫特約研究員林阡陌為騰訊理財通《基蕩二十年》基金行業(yè)系列專訪撰寫文章《融通基金張帆：投資能力是核心競爭力 追求有質量的增長》，以下為文章全文：
去年6月，在信托公司和證券公司工作了19年后，張帆轉身投入公募基金行業(yè)，出任融通基金總經理。
擁有豐富管理經驗的張帆，一向提倡制度先行，以結果為導向。在他看來，公募基金從業(yè)人員素質都很高，只要制度清晰、目標明確、激勵到位，大家就會各盡其責，為了自己的目標而努力。
為此，他進一步完善了融通基金的事業(yè)部制度，并推動上線EHR系統(tǒng)，使公司的日常工作可以靠制度和規(guī)則來高效平穩(wěn)運行。在這套新的績效考核評估系統(tǒng)完全上線后，公司每個員工，每個崗位，無論前中后臺，都能做到KPI明確、職責清晰、考核客觀，大家都能夠準確看到自己做了哪些業(yè)務、干了多少、效果如何，能夠得到什么樣的考評結果?！拔覀兿Ｍ瑢λ械膴^斗者而言，公司有著很好的激勵機制?！?/p>
激勵機制的完善，是為提升公司的核心競爭力服務。張帆認為，在資管混戰(zhàn)的大背景下，融通基金的戰(zhàn)略目標必須回歸本源，即投資管理能力是基金公司的核心競爭力，投資業(yè)績是公募基金發(fā)展的基礎支撐，在此基礎上才能實現資產管理規(guī)模有質量的增長。
為此，張帆繼續(xù)推動融通基金投研一體化建設，并在短短的一年多時間里取得顯著成效。據銀河證券統(tǒng)計數據顯示，今年前三季度，融通基金權益投資能力在可統(tǒng)計的94家基金公司中位居第8位。在固定收益投資能力，也一直穩(wěn)居于行業(yè)前二分之一，其中，融通債券基金在73只同類普通債券型基金中排名第1。
在業(yè)績快速提升的同時，張帆也一直提醒公司同事，融通基金的目標并不止于此，為持有人奉獻良好的投資回報才是融通基金的初心。畢竟，盡管長期來看，公募基金遠遠跑贏了大盤，取得了良好的收益，但是這種長期業(yè)績并沒有很好地轉化為持有人的帳戶收益。張帆強調，做好投資者的基金理財教育，引導投資者樹立長期投資理念，幫助投資者提升帳戶的真實收益率，基金公司絲毫不能懈怠。
為此，張帆帶領融通基金繼續(xù)在行業(yè)里高舉基金定投的大旗，從每月數百場的定投理財講座、官方訂閱號近百篇的定投原創(chuàng)文章，到門戶網站開立定投專欄，全網發(fā)布定投的微電影……融通基金的定投業(yè)務已經堅持了13年。
“我相信堅持的力量。只要是正確的事，哪怕慢一點，我們也會一直堅持下去。”張帆如是說。
資管行業(yè)從業(yè)19年 經驗移植公募基金
基蕩二十年：您是從證券公司到融通基金做總經理的，相對證券公司而言，基金公司業(yè)務似乎比較簡單？
張帆：公募基金業(yè)務談不上簡單，對我自己來講是一個很重要的轉型。從1998年開始，我4年在信托公司，15年在證券公司，所以加入公募基金行業(yè)之前，在金融行業(yè)已經干了19年。在資產管理行業(yè)中，基金公司是目前服務客戶最多、干得最深入、時間最長、規(guī)模相對較大、專業(yè)度更高的機構。以前，我一直做經紀業(yè)務，到了融通基金之后也想把積累了19年的工作經驗運用到資產管理業(yè)務上。所以，我挺樂于接受挑戰(zhàn)，到基金公司工作。
基蕩二十年：您感覺跟以前工作有什么大的不同？
張帆：基金公司對工作要求的專業(yè)性更強。我在證券行業(yè)主要負責的是經紀業(yè)務體系，管理的人員很多，管理上的工作會比業(yè)務工作付出的精力更大。但在公募行業(yè)這里，業(yè)務上付出的精力會比管理上付出的更大。
因為基金行業(yè)是整個資產行業(yè)中人才密集較高的一塊，也是監(jiān)管最嚴的一塊。我講兩組數據。一是各個資管行業(yè)中研究生以上的人員占比，基金行業(yè)是60%，證券是20%，其他金融行業(yè)更低。二是基金行業(yè)從業(yè)人員也比較少，目前不到兩萬人，大致相當于一兩家大型券商的人數。
由此可見，基金行業(yè)是人才高度密集的行業(yè)，從業(yè)人員具備相當高的素質，對業(yè)務的要求會比從事管理的要求更高。
基蕩二十年：您以前從事經紀業(yè)務的經歷對現在的工作有哪些幫助？
張帆：第一是服務客戶。基金公司的總經理需要大量的精力來接觸客戶，這是一個從業(yè)務匹配到理念一致的過程。十幾年的經紀業(yè)務經歷讓我對客戶的了解比較深入。券商經紀業(yè)務的客戶，既有銀行、信托、保險等金融機構客戶，也有渠道網點開發(fā)的網下客戶和利用互聯(lián)網開發(fā)的線上客戶，上市公司也是重要客戶之一。從客戶結構上來看，這與基金公司其實挺一致的。這樣，過去的經驗可以借鑒。
第二是內部考核管理。經紀業(yè)務的體系很大，管理的重點在于業(yè)務和考核，需要建立一個非常有效的績效考核管理體系，所有的問題要靠制度來治理。這是以往基金公司的短板。我加入融通基金之后，一直在推動將公司所有的績效考核體系均通過電子化的系統(tǒng)建立起來，包括股東對于公司的，公司對于高管的，高管對于部門的，部門對于員工的。這樣，每個人的工作崗位職責、KPI都是非常明確的，減少了工作中的不必要的干擾。這也是我把過去券商比較復雜的管理經驗運用到資產管理基金公司中比較成功的案例。
第三，我過去在券商也分管過研究和產品，這兩塊業(yè)務和基金公司的關聯(lián)密切。在這個領域中也有相當多的資源和經驗可以利用，可以幫助我了解客戶需要什么，有助于我更好地把握產品和投資的決策。感謝公司投研團體的努力，融通基金這一年的投資業(yè)績，不管是股票還是債券都發(fā)展得非常好、變化非常大。就我的管理和決策而言，應該說，過去的經驗和資源還是給了我很大幫助。
繼續(xù)打造投研一體化 成效顯著
基蕩二十年：您在以前的媒體采訪中提到融通基金打造投研一體化平臺，能否詳細介紹一下嗎？
張帆：融通的投研一體化平臺真正的鏈接了投資部和研究部。研究部主要負責基礎性的研究工作，并提出相關建議為投資決策提供支持，同時對股票庫進行日常維護和跟蹤；投資部是投資的具體執(zhí)行部門，由基金經理組成。大多數基金公司投研的模式是研究員驅動投資，簡單說就是研究員推薦股票，基金經理采納或不采納，他們強調的是基金經理單方面的索取。這種傳統(tǒng)投研模式會帶來兩個問題：第一投研矛盾的不可調和。比如說，業(yè)績好的時候是基金經理股票選的好，業(yè)績差的時候是研究員推薦的股票差。一旦市場出現動蕩，業(yè)績出現下滑的時候，責任的推卸就演化成了投研雙方的隔閡，這種隔閡會導致業(yè)績進一步惡化，投研矛盾又再次激化，形成一個惡性循環(huán)。第二研究資源的浪費。每一個基金經理都是優(yōu)秀研究員晉升上來的，傳統(tǒng)模式淡化了基金經理的研究對團隊的貢獻，這是極大的浪費，特別是當前投研從業(yè)人員普遍年輕化的背景下更是如此。
融通投研一體化的核心思想是研究驅動投資，而非傳統(tǒng)的研究員驅動投資。其豐富的范疇和帶來的效果遠遠大于這一字之差本身。簡單來說基金經理不僅為所管理的基金負責，同時作為投研一體化的成員，需要參與到擅長行業(yè)和個股的研究工作并輔導相關研究員，完成公共組合的構建。融通投研一體化平臺表面上看就是一個信息、成果分享和交流的的平臺，但卻是涵蓋了輸入控制，過程管理，結果導向，成果分享的一套完整的體系。
公共組合是體系的成果之一，它是研究員和基金經理共同構建的，全員參與、全員共享。公共組合通過實盤運作，每個人的貢獻都會體現在超額收益的歸因分析中，計入考核。它統(tǒng)一了個體和整體的目標即在各個領域都要跑贏同業(yè)，只要每個階段有一半人能完成自己的目標，那么整體就能獲得持續(xù)跑贏同業(yè)的超額收益。投研一體化平臺鼓勵每個人發(fā)揮自己的優(yōu)勢，共同形成平臺多元化阿爾法的能力。
融通投研一體化從2017年初運行以來成效顯著，主要體現在以下幾個方面：
（1）每個階段都有拔尖產品：多元化α的指導思想使得每個階段都有拔尖產品，并通過投研一體化平臺分享擴散，拉動整體業(yè)績向前。
（2）整體穩(wěn)健的排名區(qū)間：公共組合作為成果之一，將一體化平臺多元化α的能力進行組合運用，獲得了穩(wěn)定的排名，并通過一定規(guī)模的基金復制，穩(wěn)定了公司整體季度排名區(qū)間，杜絕了過去季度間的極端業(yè)績波動。
（3）降低了單只產品靠后的概率：投研一體化平臺的交流機制使得公共組合成為基金經理的避風港，避免了基金經理在不熟悉的風格下冒進，導致排名靠后。
總的來說，患難見真“知”，在市場如此動蕩的背景下，公司整體業(yè)績表現出的韌性證明了我們的投研管理走在一條正確的路上。而融通投研一體化平臺的目標不會停留在當下，而是不斷優(yōu)化以適應新的變化，不斷為客戶創(chuàng)造新的價值。
基蕩二十年：公共組合囊括了不同的行業(yè)的不同公司？
張帆：公共組合是投研一體化的成果，是平臺多元化超額收益的體現，因此它是全行業(yè)配置，囊括了周期、消費、金融、TMT、醫(yī)藥等行業(yè)。公共組合采取“一般情況下的α，極端情況下有限的β”的管理原則。運行的結果來看，超額收益的分布里，有70%是個股α、20%是行業(yè)α、只有不到10%是β的運用。全行業(yè)多領域公司的配置不僅體現了全員參與，還體現了多元α的組合以降低非系統(tǒng)性風險的思想。另外，全行業(yè)配置也是基于投研團隊的集體智慧，在充分發(fā)揮個人優(yōu)勢的同時又能補足短板，能夠有效過濾個人能力的“偏科”和投資心態(tài)的波動，有利于產品穩(wěn)健持續(xù)的超額收益。目前看來，這個組合的表現強于全市場的大部分基金。
基蕩二十年：可以理解為一個升級版的股票池？
張帆：首先公共組合不同于股票池的地方在于，它不是“模擬盤”，而是有在我們的產品上進行真實運行。其次，它有獨特的構建思想，就是主動專注于擅長領域，而不擅長的領域則交給量化被動處理。我認為公募投研團隊的優(yōu)勢就是基于基本面研究挖掘優(yōu)質標的，買入并持有，以獲得持續(xù)超額收益，而猜指數、賭風格并非公募基金的傳統(tǒng)優(yōu)勢。前面提到過，融通公共組合的超額收益70%來自于投研一體化平臺的多元化個股α，20%來自于融通行業(yè)比較體系下的行業(yè)α，這些我認為正是我們的傳統(tǒng)優(yōu)勢，我們需要花90%以上的精力去專注。而不擅長的指數漲跌和風格突變，我們通過基準的設置交給市場幫我們選擇。
我們選擇偏股型基金中位數作為我們的基準，也就是說和指數和風格相關的β風險敞口我們參考同業(yè)，有限度運用。這樣保證組合的排名不至于偏離太多，而在我們擅長的選股等領域若有持續(xù)超額收益我們就能穩(wěn)定跑贏中位數，而每個月都能跑贏中位數，最后的累計效應會相當驚人。融通公共組合從2017年3月運作以來，截止到2018年9月底，單月排名只有三個月跑輸中位數，其余單月排名都能維持在偏股型基金前30%-50%的區(qū)間，表現穩(wěn)健持續(xù)。若累計下來的排名則在前15%，累計效應非常明顯，整體運行效果非常不錯。
制度先行 進取者多勞多得
基蕩二十年：融通基金是市場上率先推出協(xié)同事業(yè)部的基金公司，它跟一般的事業(yè)部有什么區(qū)別？
張帆：經過這幾年的調整后，我們形成了六個事業(yè)部：三個是投資條線，三個是市場條線。投資條線有權益事業(yè)部、固定收益事業(yè)部、國際業(yè)務事業(yè)部；市場條線是零售事業(yè)部、機構事業(yè)部和互聯(lián)網金融事業(yè)部。
每個事業(yè)部之間互相聯(lián)系，但又是獨立運營體。每一個分管領導會管一個事業(yè)部，每個事業(yè)部的考核是以收入為核心進行的。比如事業(yè)部的收入端是產品收入，事業(yè)部成本端是人力成本、直接費用等，事業(yè)部的凈收入就是事業(yè)部的獎金來源。
事業(yè)部的機制不是一成不變。每年，我們會根據市場的變化和公司的管理導向，調整相應考核指標的比例。但基本原則還是要讓員工清晰地知道自己的工作任務和努力目標，多勞多得，少勞少得，讓大家有充分的積極性做好自己的業(yè)務。
今年，我們又將上線EHR系統(tǒng)，公司的考核管理將更清晰，收入和成本的劃分更清晰，可以做到員工每個月都能夠清楚看到自己的考核績效報表，明白自己的每一項工作的考核結果以及薪酬來源。
基蕩二十年：當協(xié)同事業(yè)部制形成一種能力品牌時，是否有向外輸入的可能？
張帆：每家公司都有不同的工作方法和管理理念。我的管理理念一直就是，管理考核一定要有清晰度，必要時候引入新技術進行細化。集體中的每一個員工，特別是前臺部門，應該清清楚楚地知道自己的創(chuàng)收達到什么樣的效果，獲得什么樣的收入水平。這個行業(yè)里的人素質都很高，只要你把制度建立好，員工很有行動力和執(zhí)行力。
我一直強調公司所有管理制度化，否則單靠人管理容易產生偏差，大事小事都交給總經理決策不利于風險控制,不是一個成熟金融機構的運行決策機制。
基蕩二十年：在推行這套管理理念的時候，您在公司內部有沒有些阻力？
張帆：最初，公司管理層里也有人擔心，推廣精細化管理，算賬算得太細，會不會少了溫度。但我解釋，制度面前人人平等。無論是普通員工還是高管，都在這個制度體系內接受管理，這對有進取心的員工來說，是很有利的激勵。公司管理簡單化了，每個領導都知道你在這個體系中做到了什么，每一個員工都知道自己做了什么。
堅持定投，與持有人共贏
基蕩二十年：融通基金在市場上有一張很響亮的名片 -- 基金定投。請問融通基金是如何打造的？
張帆：2005年1月，工行成為全市場上首推基金定投計劃的銀行，其中融通深證100指數基金成為首批納入的6只基金之一。從2005年至今，融通一直與各代銷銀行合作、與第三方基金銷售機構合作，宣傳推廣基金定投業(yè)務。
三則數據顯示出融通基金對定投的堅持。第一，從2005年到現在市場歷經兩輪牛熊，但融通基金從未放棄定投業(yè)務的開展，一直堅持深入代銷渠道網點開展定投理財講座。這些年平均下來每個月開展上百場的講座，其中今年8、9月份，市場處于低谷時，2個月我們在全國各級銀行開展了1300場定投講座；第二，定投業(yè)務的推廣在渠道人員的考核占比權重達20%，這在基金行業(yè)內非常少見；第三，融通基金微信號也在持續(xù)不斷地做定投業(yè)務推廣，持續(xù)發(fā)布100多篇定投科普文章。從行業(yè)來看，融通基金確實是市場上少有的10幾年來一直堅持重點推廣定投的基金公司。
基蕩二十年：融通基金對定投的堅持，有著怎樣的動力？
張帆：在社會保障體系不夠完善、教育醫(yī)療壓力較大的情況之下，對普通投資者而言，長期定投是解決這些問題比較好的理財方式。所以，這也是融通堅持的理由。
當然，我們的堅持也得到了投資者、代銷機構和社會的廣泛認同。我們有一批定投的忠實客戶群體。以融通深證100指數基金為例，這只基金有著全市場較大的定投客戶群體，有效定投客戶較高峰值超過70萬，定投客戶占整個客戶比例超10%。有些忠實客戶在熊市也會繼續(xù)堅持，這也有利于公司的規(guī)模穩(wěn)定和投資運作，實現了投資者和基金公司的共贏。
我相信堅持的力量。只要是正確的事，哪怕慢一點，我們也會一直堅持下去。
風險提示：基金投資有風險，基金歷史業(yè)績不代表未來業(yè)績亦不作為未來收益的保證。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。投資者應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷投資標的是否和投資人的風險承受能力相適應。
