蘇州2024年7月15日 /美通社/ -- 貝康醫(yī)療（2170.HK）于7月12日發(fā)布了未經(jīng)審計(jì)的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公告顯示公司上半年收入約為1.27億至1.38億人民幣，較去年同期增長(zhǎng)約49%至62%。在生物醫(yī)藥的"寒冬期"能夠取得如此少有的亮眼表現(xiàn)，這是否意味著醫(yī)藥器械板塊逐漸開(kāi)始回暖？讓我們一起來(lái)深入了解一下這家公司在生殖賽道的情況。
首先，從宏觀角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)多個(gè)省市將輔助生殖項(xiàng)目正在納入醫(yī)保支付范圍。2023年北京、廣西、甘肅、內(nèi)蒙古等4個(gè)省市率先實(shí)現(xiàn)了這一舉措，2024年上海、浙江、江西、山東、青海及新疆維吾爾自治區(qū)和新疆等11個(gè)省份也相繼加入。在2023年國(guó)家醫(yī)保局規(guī)范《輔助生殖類(lèi)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目立項(xiàng)指南》后，政府根據(jù)服務(wù)和項(xiàng)目單價(jià)，按照醫(yī)保撥款的方式通過(guò)醫(yī)院補(bǔ)貼到每一位不孕不育患者采購(gòu)。該項(xiàng)政策也并沒(méi)有改變現(xiàn)有輔助生殖醫(yī)院原有的招標(biāo)模式。目前多地醫(yī)院因此出現(xiàn)了輔助生殖門(mén)診人員激增的情況，預(yù)計(jì)今年患者就診數(shù)量將比去年同期增加20%。從市場(chǎng)需求角度看，輔助生殖行業(yè)真切地迎來(lái)了史無(wú)前例的"復(fù)蘇"。
2024年6月1日上海將12個(gè)輔助生殖類(lèi)醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目納入醫(yī)保當(dāng)天門(mén)診爆滿
選擇比努力更重要？國(guó)家生育大政方針持續(xù)加碼輔助生殖產(chǎn)業(yè)
根據(jù)公司上市后公開(kāi)財(cái)報(bào)與官網(wǎng)資料顯示，作為國(guó)內(nèi)第一家上市的輔助生殖領(lǐng)域IVD公司，貝康醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完全符合國(guó)家"生孩子"事業(yè)的大政方針，在人口老齡化和出生率持續(xù)降低的大環(huán)境下，未來(lái)將會(huì)推出更多的生育政策持續(xù)支持這項(xiàng)產(chǎn)業(yè)。公司的發(fā)展策略也是非常清晰，就是全力打造生育全產(chǎn)業(yè)化能力，公司圍繞遺傳、男科、胚胎、冷凍等生殖場(chǎng)景進(jìn)行"強(qiáng)鏈"、"延鏈"、"補(bǔ)鏈"，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合后這些年不斷有產(chǎn)品完成商業(yè)化，從單一產(chǎn)品研發(fā)企業(yè)逐步轉(zhuǎn)換為了具備規(guī)?；a(chǎn)業(yè)能力的集成供應(yīng)商。
貝康醫(yī)療五大實(shí)驗(yàn)室場(chǎng)景為機(jī)構(gòu)和醫(yī)生提供一站式醫(yī)療設(shè)備解決方案 資料來(lái)源：貝康醫(yī)療2023年報(bào)路演材料
丑小鴨變成白天鵝？全產(chǎn)業(yè)鏈布局的貝康能否成為黑馬股？
根據(jù)最新弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，輔助生殖行業(yè)70%的器械主要來(lái)源于進(jìn)口。從衛(wèi)建委最新發(fā)布的《經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)展人類(lèi)輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)名單》中顯示，中國(guó)截至到2023年已擁有621多家輔助生殖持牌中心，三代中心有104家，按照10%的復(fù)合增長(zhǎng)率到2025年中國(guó)將擁有700多家生殖中心，是全球周期數(shù)和市場(chǎng)規(guī)模最大的國(guó)家。面對(duì)日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，輔助生殖臨床面對(duì)兩個(gè)難題：1.我國(guó)輔助生殖醫(yī)院建立較早，人工及手工化程度較高。如何改造和升級(jí)現(xiàn)有醫(yī)院設(shè)施，提升醫(yī)院硬件智能化數(shù)字化水平是目前眾多醫(yī)院的迫切需求；2.我國(guó)輔助生殖器械主要來(lái)源于進(jìn)口。只有打造規(guī)?；瘒?guó)產(chǎn)化的產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)體系，才能從根本上降低醫(yī)院和患者的終端成本并相應(yīng)國(guó)家醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化號(hào)召。
下面我們根據(jù)公司公開(kāi)資料看看貝康管線中有哪些值得深挖的亮點(diǎn)。
從公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，貝康是靠三代試管遺傳產(chǎn)品起家的。早在2020年2月，公司就獲得了國(guó)內(nèi)首個(gè)三代試管胚胎檢測(cè)PGT-A試劑盒的注冊(cè)證同時(shí)也是國(guó)內(nèi)首個(gè)創(chuàng)新三類(lèi)器械注冊(cè)證，填補(bǔ)了我國(guó)三代試管嬰兒試劑盒的臨床空白，這也是支撐貝康上市和領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)地位的權(quán)威產(chǎn)品。根據(jù)公司2023年報(bào)顯示，公司的PGT-M試劑盒臨床試驗(yàn)即將完成，將成為中國(guó)首個(gè)阻斷地中海貧血基因的試劑盒。我國(guó)兩廣地區(qū)有數(shù)千萬(wàn)地中海貧基血因攜帶者，此項(xiàng)產(chǎn)品對(duì)區(qū)域遺傳病防治有十分重要的人口意義。此外，公司的PGT-SR試劑盒也是十四五重點(diǎn)研發(fā)的國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品，并與中信湘雅在Human Reproduction聯(lián)合發(fā)表高水平論文，該產(chǎn)品能夠有效檢出以前無(wú)法檢出的遺傳病，讓遺傳病家庭生育健康的孩子。去年公司財(cái)報(bào)顯示核心PGT業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率達(dá)到35%，可見(jiàn)公司技術(shù)一直在引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展，對(duì)中國(guó)人口素質(zhì)提升起到了重要作用。
另外公司通過(guò)并購(gòu)，擁有了超過(guò)30年歷史口碑的全時(shí)差培養(yǎng)箱和培養(yǎng)液。GERI全時(shí)差培養(yǎng)箱已經(jīng)取得了NMPA認(rèn)證，是全球唯一可加濕的全時(shí)差培養(yǎng)箱，代表了全球培養(yǎng)箱的最高水平。它搭載全球唯一獲得FDA批準(zhǔn)的人工智能胚胎分析軟件，擁有100000+例胚胎數(shù)據(jù)模型，能準(zhǔn)確評(píng)估胚胎發(fā)育狀態(tài)與植入時(shí)機(jī)，相對(duì)傳統(tǒng)培養(yǎng)箱顯著幫助胚胎師提升了胚胎成囊率和成活率。此外，據(jù)年報(bào)顯示公司的GEMS培養(yǎng)液也啟動(dòng)了國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)液全品系的國(guó)產(chǎn)化替代，為國(guó)家輔助生殖用液提供產(chǎn)業(yè)保障。這些成果和布局不僅顯示貝康的行業(yè)引領(lǐng)高度，也感受到了"奶牛型"產(chǎn)品放量產(chǎn)業(yè)規(guī)模的期待。
貝康醫(yī)療胚胎實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品 資料來(lái)源：貝康醫(yī)療2023年報(bào)路演材料
除了遺傳和胚胎產(chǎn)品，我們?cè)倏纯催€有哪些未來(lái)值得期待的亮點(diǎn)？
公司不僅關(guān)注女性生育的困難，也同時(shí)關(guān)注男性的生殖健康問(wèn)題。根據(jù)最新弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，不孕不育癥40%是由男性引起的，而男性精子質(zhì)量近40年來(lái)下降了75%，而傳統(tǒng)男性精子檢測(cè)需要通過(guò)復(fù)雜的染色操作和人工鏡下判讀。在男科集成方面，貝康自研的智能精子分析儀該產(chǎn)品結(jié)合了50萬(wàn)份精子形態(tài)的人工智能大數(shù)據(jù)模型，首次實(shí)現(xiàn)了活精子濃度、活力和形態(tài)的實(shí)時(shí)全自動(dòng)檢測(cè)，預(yù)計(jì)于2024年下半年獲證并銷(xiāo)售。官方資料顯示還有一款家用精子檢測(cè)設(shè)備也將于明年獲得注冊(cè)證，通過(guò)官網(wǎng)可以看到該產(chǎn)品是對(duì)C端家庭生育力評(píng)估市場(chǎng)的一個(gè)延伸，為健康和備孕人群提供多種便捷檢測(cè)選擇。是否未來(lái)的備孕檢測(cè)市場(chǎng)有更多的想象空間？我們拭目以待。
貝康醫(yī)療2023年報(bào)產(chǎn)品管線圖 資料來(lái)源：貝康醫(yī)療2023年報(bào)
還有值得一提的是公司自主研發(fā)的智能液氮罐，該產(chǎn)品已獲得國(guó)內(nèi)首個(gè)二類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證。根據(jù)《人類(lèi)輔助生殖管理辦法》中要求，冷凍胚胎至少保存5年，預(yù)計(jì)全國(guó)每年有1000萬(wàn)新增胚胎需要冷凍保存，而目前生殖中心胚胎和胚子的保存主要通過(guò)手工挑管和人工記錄的方式。冷凍保存是剩余產(chǎn)業(yè)鏈重要的一環(huán)，公司預(yù)計(jì)于下半年推出BSG800超低溫存儲(chǔ)生育力系統(tǒng)解決方案。未來(lái)，這些技術(shù)將幫助更多醫(yī)院實(shí)現(xiàn)冷凍實(shí)驗(yàn)室的智能化轉(zhuǎn)型，布局中國(guó)乃至全球的人類(lèi)生育力保存市場(chǎng)。至此，公司在生育周期產(chǎn)業(yè)鏈形成全面閉環(huán)，對(duì)同產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成降維打擊。
流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕。貝康醫(yī)療能否成為中國(guó)版vitrolife？
貝康擁有和vitrolife相似的產(chǎn)品和管線布局 資料來(lái)源：貝康醫(yī)療2023年報(bào)路演材料
從貝康的發(fā)展歷程可以看出，公司已經(jīng)從做技術(shù)的公司轉(zhuǎn)變?yōu)樽鲇布傻钠髽I(yè)，未來(lái)將在輔助生殖人工智能應(yīng)用的道路上不斷擴(kuò)展和升級(jí)其產(chǎn)業(yè)鏈。
與Vitrolife的全面管線相比，貝康不僅在技術(shù)層面實(shí)現(xiàn)了對(duì)標(biāo)，更在產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)際化能力上取得了顯著成就。作為在這一領(lǐng)域全球第二家擁有全產(chǎn)業(yè)鏈能力的公司，貝康在每一個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊上都推出了創(chuàng)新產(chǎn)品，這不僅體現(xiàn)了其技術(shù)實(shí)力，也彰顯了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
在行業(yè)內(nèi)，貝康通過(guò)并購(gòu)策略整合了多個(gè)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品線，有效擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模和商業(yè)化能力。去年，公司收入同比增加48%至2.08億元，實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。這一業(yè)績(jī)不僅證明了貝康的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也展現(xiàn)了其在輔助生殖領(lǐng)域的強(qiáng)勁潛力。
從完成并購(gòu)到如今銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的放量，可以看到貝康的成長(zhǎng)軌跡與Vitrolife有著驚人的相似之處，其成長(zhǎng)模式可以被視為醫(yī)療器械企業(yè)的一個(gè)典型案例。公司通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新，引領(lǐng)著輔助生殖行業(yè)的快速發(fā)展。而當(dāng)前這一行業(yè)也得到了政府的大力支持，正處于一個(gè)快速增長(zhǎng)的階段，憑借領(lǐng)先的市場(chǎng)站位，貝康未來(lái)亦有望引領(lǐng)輔助生殖行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化浪潮，打開(kāi)更大的發(fā)展機(jī)遇。
以市值200億的Vitrolife為標(biāo)桿，貝康正不斷進(jìn)行戰(zhàn)略擴(kuò)張，力圖在全球輔助生殖行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。未來(lái)，貝康是否能超越Vitrolife，成為全球"生孩子"事業(yè)的引領(lǐng)者，值得我們共同期待。
當(dāng)前在醫(yī)藥寒冬下，貝康醫(yī)療以其亮眼的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，為市場(chǎng)帶來(lái)了一絲暖意。公司的這一表現(xiàn)，有望成為市場(chǎng)的催化劑，其后續(xù)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也將帶來(lái)驚喜。
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