香港2025年1月10日 /美通社/ -- 港大經(jīng)管學院昨日發(fā)表《香港經(jīng)濟政策綠皮書2025》（《綠皮書》）。今年的《綠皮書》深入探討了香港經(jīng)濟領域的各個層面，涵蓋主題包括財政赤字、股票市場動態(tài)、強積金制度、住房問題，以及探索培育活躍初創(chuàng)生態(tài)圈的新途徑。此外，綠皮書還審視了香港在全球供應鏈中的角色、人工智能的發(fā)展，以及氣候風險對香港未來經(jīng)濟的影響。
今年是港大經(jīng)管學院第四年與一眾關心香港未來發(fā)展的學者，共同撰寫及發(fā)表年度《綠皮書》，再次為香港經(jīng)濟發(fā)展作出重要貢獻。
港大經(jīng)管學院昨日發(fā)表《香港經(jīng)濟政策綠皮書2025》。左起：港大經(jīng)管學院金融學副教授太明珠教授、港大經(jīng)管學院金融系實務教授Alberto Moel 教授、港大經(jīng)管學院院長兼經(jīng)濟學講座教授蔡洪濱教授、港大經(jīng)管學院副院長(對外事務)、馮國經(jīng)馮國綸基金經(jīng)濟學教授兼香港經(jīng)濟及商業(yè)策略研究所副總監(jiān)鄧希煒教授及港大經(jīng)管學院金融學副教授劉洋教授。
港大經(jīng)管學院院長兼經(jīng)濟學講座教授蔡洪濱教授表示：“根植香港的港大經(jīng)管學院一直以分析香港的經(jīng)濟格局為己任，并藉以我們的學術專業(yè)和卓越研究提出政策上的建議。建基于過往發(fā)表《綠皮書》的成功，此年度刊物引證著我們致力促進創(chuàng)新解決方案和激發(fā)關于香港未來發(fā)展的建設性討論。透過與享負盛名的教師團隊和國際學者合作，我們期望為不同重要領域提供可行的策略，以振興我們的經(jīng)濟并確保我們城市有一個繁榮的未來?！?/p>
港大經(jīng)管學院副院長(對外事務)、馮國經(jīng)馮國綸基金經(jīng)濟學教授兼香港經(jīng)濟及商業(yè)策略研究所副總監(jiān)鄧希煒教授表示：“隨著香港應對全球供應鏈不斷變化所呈現(xiàn)的復雜性，本港必須重新定義其戰(zhàn)略角色，不僅擔當連接西方國家的橋梁，亦要成為通往亞洲和其他新興市場的重要門戶。此外，香港穩(wěn)健的金融體系和全面的專業(yè)服務生態(tài)圈，令本港具有獨特優(yōu)勢成為全球供應鏈管理樞紐，以滿足貿(mào)易環(huán)境多變的需求。”
港大經(jīng)管學院金融學副教授劉洋教授表示：“香港難以單靠經(jīng)濟自然復蘇擺脫當前財政困境。香港對土地收入的依賴是一把雙刃劍，當房地產(chǎn)市場降溫時，本港將因而面臨龐大的財務風險。展望將來，香港政府應充分利用政府債券計劃，為基礎設施建設投資籌募資金。此舉不但可以維持長期財政的可持續(xù)性，亦能促進資本市場發(fā)展和人民幣國際化?！?/p>
港大經(jīng)管學院金融系實務教授Alberto Moel 教授表示：“我們的研究發(fā)現(xiàn)，初創(chuàng)企業(yè)生態(tài)圈在中途的‘存亡谷’階段最為薄弱，這亦是初創(chuàng)企業(yè)最需要支持的階段。透過促進學術界與業(yè)界之間的合作，我們可以更有效地將創(chuàng)新意念轉(zhuǎn)化為可打入市場的產(chǎn)品。同時，鼓勵更多跨院校合作，以及推動業(yè)界參與，對于釋放香港初創(chuàng)生態(tài)圈的潛力亦至關重要?！?/p>
港大經(jīng)管學院金融學副教授關穎倫教授和太明珠教授撰寫了有關強積金制度文章，并表示：“強積金是香港普及金融發(fā)展中的重要一環(huán)，然而強積金回報表現(xiàn)一直強差人意。我們的研究結果揭示了導致強積金表現(xiàn)欠佳的三個主要原因，包括資產(chǎn)配置過于保守；即使考慮到資產(chǎn)配置因素，強積金產(chǎn)品質(zhì)素差；以及費用高昂。隨著積金易平臺即將推出，這正好提供一個有利的契機對香港的主要退休儲蓄制度作出重大改進。政府亦可藉此強化金融服務生態(tài)圈，吸引更多資本，并將香港定位為區(qū)域內(nèi)的財富管理中心?！?/p>
《香港經(jīng)濟政策綠皮書2025》輯錄的八篇文章，重點分析如下：
香港財政赤字分析
- 近年來，隨著香港的赤字水平創(chuàng)下歷史新高，更在發(fā)達經(jīng)濟體中排名前列，財政赤字已成為香港特區(qū)面臨的一項嚴峻新挑戰(zhàn)。研究發(fā)現(xiàn)赤字中大部分源自結構性赤字，不能單靠經(jīng)濟增長的被動方式來緩解，而需要主動調(diào)整財政政策。土地收入貢獻了相當比例的財政收入，但其波動也造成高風險，而往往引發(fā)收入波動，因而需要實行更審慎的風險管理。展望未來，政府需要在緩解赤字與推行財政政策之間做出平衡，而政府已積極主動調(diào)整財政政策。
- 另一方面，香港在多年來累積了充足的財政儲備。近幾年有所下降，但現(xiàn)今儲備水平仍處世界前列，下行風險有限。此外，特區(qū)政府應當充分利用政府債券計劃的額度，為基礎設施建設投資籌募資金，而無損長期財政的可持續(xù)性，并且藉此促進資本市場發(fā)展和人民幣國際化。
重振香港股票市場：主要挑戰(zhàn)與策略方案
- 香港作為國際金融中心，長期以來在全球資本市場中扮演著重要角色。然而，香港股市近年面臨的挑戰(zhàn)日益嚴峻。市場表現(xiàn)持續(xù)低迷，IPO市場亦下行至令人擔憂的地步，以致市場活動顯著下降。市場流動性問題也愈發(fā)凸顯，外資流出和本地交易活動減少均有損市場穩(wěn)定性。外資流出的趨勢不僅表明外部投資者對市場前景的消極預期，還反映出地緣政治和經(jīng)濟環(huán)境對香港作為全球金融中心的吸引力帶來了重重挑戰(zhàn)。
- 為應對這些挑戰(zhàn)，政府必須積極尋求振興香港股市、恢復投資者信心的解決方案。研究提出一些潛在解決方案，包括：1) 吸引更多中東和東南亞投資者及龍頭企業(yè)；2) 降低滬港通門檻以增強流動性；3) 推出政府引導基金并優(yōu)化兩地基金互認機制；4) 促進高頻交易；5) 便利科技公司來港上市；6) 降低投資門檻以擴大投資者基礎；7) 加強監(jiān)管和公司管治以完善投資者保障。
強積金真的“強”嗎？對香港強積金制度的適時回顧
- 過去25年來，強制性公積金（強積金）成功鼓勵家庭參與證券市場，它同時在推動香港的普惠金融發(fā)展中扮演重要角色。然而，強積金因其年化回報率偏低而一直備受批評。研究結果揭示了導致強積金表現(xiàn)欠佳的三個主要原因：1) 資產(chǎn)配置過于保守；2) 即使考慮到資產(chǎn)配置因素，強積金產(chǎn)品質(zhì)素差；以及 3) 費用高昂。隨著積金易平臺即將推出，不同強積金計劃將可以整合到統(tǒng)一數(shù)碼制度中，這正好提供一個有利時機，對香港的主要退休儲蓄制度作出重大改進。
- 強積金采用市場為本框架，而政府在當中扮演促進者和監(jiān)管者的角色。我們因此向政府提出四項建議。首先，政府可以修訂預設投資策略以進一步降低費率，而積金局亦可以邀請收費較低的新服務供應商進入市場。其次，政府應積極監(jiān)察資產(chǎn)配置，透過采取規(guī)定性措施、推廣理財教育及篩選強積金資訊，協(xié)助市場參與者了解強積金復雜的投資產(chǎn)品空間。第三，政府可以開拓強積金的產(chǎn)品空間，引入更多元化的投資選擇。最后，積金局應提高數(shù)據(jù)透明度，并善用其數(shù)據(jù)資源進行分析。
剖析香港住房危機：演變與對策
- 自2010年以來，香港已連續(xù)14年被評為全球住房最難以負擔市場。研究通過分解人口、樓價和建屋數(shù)據(jù)，來衡量住房危機的分配效應。從研究記錄可見，大型公共房屋使大量本地家庭免遭私樓住房支出急升影響。然而，隨著私樓住房支出上升，公共房屋錯配問題頻生，私樓租戶的人口顯著增加。面積較小私樓單位的樓價和租金則不成比例地增加，造成這類單位價格飆升，年輕租戶承擔了不成比例的重擔，逐漸缺乏在香港住房階梯向上流動的能力。
- 持續(xù)缺乏可負擔住房正阻礙香港吸引境外人才和投資，對本港經(jīng)濟極為不利。為確保香港的經(jīng)濟未來，政府必須深化住房和發(fā)展改革。香港應將住房政策重新定位為進取式城市發(fā)展，同時將重點從著重興建低質(zhì)量的租住公屋，轉(zhuǎn)為致力建造高質(zhì)量的自置居所。此外，當局應改革固有公共住房制度，包括將公屋租金與住戶收入掛鉤，以及由房屋局放寬對出租和轉(zhuǎn)售公屋的限制。
了解香港初創(chuàng)企業(yè)生態(tài)圈：框架與未來方向
- 隨著香港正重新思考其創(chuàng)新及科技發(fā)展，研究旨在從一個質(zhì)量的企業(yè)層面微觀經(jīng)濟角度，表述香港初創(chuàng)企業(yè)生態(tài)圈的發(fā)展，并探究生態(tài)圈結構與初創(chuàng)企業(yè)生命周期的關系。我們發(fā)現(xiàn)初創(chuàng)生態(tài)圈在中途的“存亡谷”階段最為薄弱，這亦是初創(chuàng)企業(yè)最需要支持的階段。由于科技創(chuàng)業(yè)在香港至今依然罕為人知，研究亦往往與業(yè)界需求脫節(jié)，以致難以衍生出產(chǎn)品和市場。此外，本地商學院與早期研發(fā)工作之間缺乏互動和融合，現(xiàn)有的加速器和孵化器計劃亦未能提供有利于長期增長的工具。研究同時發(fā)現(xiàn)本港的早期階段投資者教育薄弱，并缺乏早期階段和中期階段創(chuàng)業(yè)資本。加上本港科技初創(chuàng)企業(yè)終端市場規(guī)模有限，或不足以支持大型和規(guī)?；氖杖肽Ｊ?。
- 盡管香港表現(xiàn)出一定優(yōu)勢，但研究揭示了一個關鍵痛點：在公司成立和概念驗證之后，由于往后資源匱乏，科技概念原型和商業(yè)可行性之間出現(xiàn)鴻溝。這一缺陷使初創(chuàng)企業(yè)難以吸引傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)資本。因此，我們提出了一些政策建議，以強化現(xiàn)有的初創(chuàng)生態(tài)圈，包括：1) 培養(yǎng)創(chuàng)新文化；2) 建立創(chuàng)新和初創(chuàng)企業(yè)的訊息交流中心；3) 促進跨院校合作；4) 彌合產(chǎn)業(yè)與初創(chuàng)企業(yè)之間的鴻溝；5) 支持市場擴展。
香港成為全球供應鏈管理中心的機遇與策略
- 在歷史上一直是國際上重要貿(mào)易樞紐的香港，正面臨著來自亞洲其他貨運港口的發(fā)展、跨境電子商貿(mào)的興起，以及新冠疫情和地緣政治緊張局勢所造成的挑戰(zhàn)。越來越多的公司采取“中國+N”策略來擴展生產(chǎn)網(wǎng)絡和降低風險。隨著中國及其周邊國家在亞洲推動工業(yè)發(fā)展，鄧希煒教授認為香港必須重新定義其戰(zhàn)略策略性定位，專注成為中國與新興經(jīng)濟體之間的門戶，識別在區(qū)域供應鏈中具有比較優(yōu)勢的環(huán)節(jié)，并通過把握新全球化趨勢來應對地緣政治緊張局勢。
- 供應鏈各方之間的高效協(xié)調(diào)至關重要，理想的供應鏈應能靈活應對短期沖擊，適應中期變化，并通過激勵機制使所有合作伙伴的利益保持一致。香港可以利用其金融實力支持新的經(jīng)濟活動，并作為中國企業(yè)拓展海外市場的樞紐。通過擁抱這些變化，香港可以保持其作為國際商業(yè)和供應鏈管理中心的重要地位。
人工智能與香港前景
- 文章探討了與人工智能相關的三大層面 — 香港的競爭力、勞動力市場和安全考量。首先，要保持香港在全球的競爭力，各行各業(yè)都不能不擁抱人工智能。面對其他亞太區(qū)城市的激烈競爭以及中美科技戰(zhàn)，香港必須制定獨特的策略，在基礎研究和實際應用方面厚積實力。其次，我們觀察到這次的人工智能浪潮或?qū)Ω呒寄?、高收入工作造成影響。人工智能亦將深遠影響國際和本地的勞動力市場，在復雜的相互作用環(huán)境中，取代和創(chuàng)造林林總總的工作。第三，人工智能可能會對社會構成一定的安全問題，例如發(fā)生失誤、遭受黑客、病毒和軟件程式錯誤、存在偏見及歧視等。因此，政府責無旁貸，應教育公眾有關人工智能的威力和風險，并制定人工智能使用責任和倫理考量的規(guī)例和指引。
- 為了做好準備迎接人工智能時代，香港可以考慮五大政策建議：1) 普及人工智能教育；2) 透過舉辦培訓工作坊及提供資助，扶助機構采納人工智能；3) 支持大學和初創(chuàng)企業(yè)進行尖端人工智能研究和開發(fā)；4) 利用獎勵措施和補貼，就人工智能招商引資；5) 檢視現(xiàn)有的人工智能規(guī)例及指引。
化氣候風險為發(fā)展機遇—— 香港經(jīng)濟前景的政策啟示
- 香港是沿海城市，且地勢低洼，因此易受極端天氣事件的影響；在過去幾十年，已歷經(jīng)多次氣候災害。其中，強臺風侵襲和海平面上升尤其引人關注。因此，本研究以臺風和海平面如何影響公共租住房屋（公屋）為重點，在不同氣候變化情況下進行情景分析，評估潛在經(jīng)濟損失。分析顯示，海平面上升引致的資產(chǎn)損失可能更為嚴重，長遠而言尤其如此。另外，在較高碳排放的氣候情景下，三個所選公共屋村因海平面上升而遭受的資產(chǎn)損失將遠較臺風造成的損失為高。
- 氣候風險若處理得當，可轉(zhuǎn)化為發(fā)展機遇。為香港妥善適應氣候變化，研究提出七大政策建議：1) 整合數(shù)據(jù)，構建地理編碼數(shù)據(jù)平臺，以全面展開氣候風險分析；2) 活化更新舊建筑物和基礎設施，對新建筑物選址應考慮海平面上升問題；3) 對脆弱社群給予更多關注；4) 改良氣候災害預測、預警和緊急應變系統(tǒng)；5) 構建氣候巨災保險和再保險市場；6) 支援早期氣候科技企業(yè)和氣候適應科技應用；7) 在實現(xiàn)凈零排放過程中不容小覷氣候轉(zhuǎn)型風險。
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