深圳2022年5月4日 /美通社/ -- 5月4日，美諾華（603538）發(fā)布公告稱，公司與濟民可信投資簽訂了《戰(zhàn)略合作暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬將持有的燎原藥業(yè)84.57%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給濟民可信投資，交易對價為5.37億元，全部以現(xiàn)金支付。
同時，雙方基于各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與需求，達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。"通過戰(zhàn)略合作，公司將成為濟民可信集團創(chuàng)新藥CDMO領(lǐng)域的首要合作伙伴，與之在創(chuàng)新藥研發(fā)和生產(chǎn)等方面開展全方位合作，這也能使資產(chǎn)更好地為公司服務(wù)。"美諾華表示。
值得一提的是，燎原藥業(yè)本就是由美諾華收購而來，彼時的燎原藥業(yè)主要起到加強公司特色原料藥產(chǎn)品線、助力其制劑業(yè)務(wù)拓展的作用。如今美諾華步入新的發(fā)展階段，又通過出讓股權(quán)獲得了2.41億元的投資收益，這也在很大程度上證實了美諾華投資的成功性。
此外，我們注意到，公告指出，所得款項除了用于對宣城美諾華剩余股權(quán)的收購?fù)猓€將用于對新CDMO業(yè)務(wù)相關(guān)上游原材料產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能儲備等在籌項目的投資。而據(jù)此前信息，我們可以合理懷疑此處的"新CDMO業(yè)務(wù)"很可能就是美諾華的新冠藥業(yè)務(wù)。
市場紛紛猜測，此舉可能是公司為搶占新賽道做出的正常反應(yīng)。從周二盤前制藥公司輝瑞公布的一季度財報來看，輝瑞一季度營收和利潤均超出市場預(yù)期。輝瑞Q1營收為257億美元，同比大增77%，超出分析師預(yù)估的243.6億美元；凈利潤為78.64億美元，同比增長61%，高于市場預(yù)期的72.1億美元。在公告中，輝瑞將其業(yè)績大增主要歸因于新冠疫苗和抗病毒藥物Paxlovid，兩項業(yè)務(wù)營收分別為132億美元和15億美元。美諾華作為國內(nèi)一流的特色原料藥供應(yīng)商，在SM1和SM2（卡龍酸酐產(chǎn)品）需求量暴增的情況下，轉(zhuǎn)讓部分非賽道性資產(chǎn)收攏資金，加碼上游產(chǎn)業(yè)鏈布局成為必然。
出售所持燎原藥業(yè)股權(quán) 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級路線越發(fā)清晰
分開來看，單從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度來講，美諾華是國內(nèi)重要的特色原料藥供應(yīng)商，與普通的大宗原料藥相比，特色原料藥本就具有技術(shù)壁壘高、客戶粘性強、毛利率高等的優(yōu)勢。近年來，在國內(nèi)醫(yī)?？刭M及醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)增長的大背景下，為了抓住向下游拓展生產(chǎn)管線的黃金超車機會，也為了增強自身的一體化核心優(yōu)勢和抗風(fēng)險能力，美諾華從單一原料藥業(yè)務(wù)向CDMO、制劑業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐正不斷加速。
"公司2022年第一季度總營業(yè)收入同比增長47.86%，其中CDMO業(yè)務(wù)同比增長296.09%，制劑業(yè)務(wù)同比增長50.87%。2022年，CDMO業(yè)務(wù)要實現(xiàn)營收翻倍，未來長遠(yuǎn)的展望是這三個板塊各占三分之一。"美諾華曾表示。
從這個角度看，美諾華此次出售燎原藥業(yè)，將所得款項用于收購宣城美諾華剩余的49%股權(quán)以及投資新CDMO業(yè)務(wù)相關(guān)上游原材料產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能儲備等在籌項目，正是其加速轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)。
據(jù)悉，燎原藥業(yè)主要產(chǎn)品為鹽酸度洛西汀，米氮平，氯吡格雷等產(chǎn)品，即非SM1和SM2（卡龍酸酐產(chǎn)品）相關(guān)產(chǎn)品。此前也主要為美諾華提供氯吡格雷、度洛西汀、阿哌沙班、利伐沙班、替卡格雷等以噻吩類為原材料的系列原料藥產(chǎn)品，加強公司特色原料藥產(chǎn)品線并助力其拓展制劑業(yè)務(wù)。且從最新的財務(wù)數(shù)據(jù)看，近年來燎原藥業(yè)的業(yè)績增速也有一定的趨緩跡象。
而宣城美諾華則是美諾華CDMO業(yè)務(wù)的重要服務(wù)平臺。公告顯示，該生產(chǎn)基地?fù)碛型陚涞亩喙δ蹽MP車間以及國內(nèi)領(lǐng)先的系統(tǒng)、設(shè)備，能為全球客戶提供可持續(xù)、符合國際GMP標(biāo)準(zhǔn)、高靈活性、高可靠性的CDMO服務(wù)，是美諾華發(fā)展先進(jìn)新產(chǎn)能的重要抓手，也是其CDMO業(yè)務(wù)的重要服務(wù)平臺，目前已成為公司新冠特效藥原料藥的主要生產(chǎn)基地。
更進(jìn)一步，在此次交易后，公司的整體布局思路也愈發(fā)清晰。通過轉(zhuǎn)讓與賽道相關(guān)度不大且業(yè)績增長緩慢、毛利率相對較低的資產(chǎn)，回籠現(xiàn)金流（此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后，預(yù)計公司貨幣資金存量10億左右）加碼重要賽道及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局；再通過戰(zhàn)略合作協(xié)議，強化公司在CDMO業(yè)務(wù)方面的資源協(xié)作與業(yè)務(wù)拓展，使得重資產(chǎn)逐步變輕，在促使業(yè)績持續(xù)增長的同時，提升利潤率。
與濟民可信達(dá)成全方位合作 CDMO布局再下一城
在出讓燎原藥業(yè)股權(quán)的同時，美諾華和濟民可信投資還基于各自的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與需求，針對創(chuàng)新藥CDOM業(yè)務(wù)等達(dá)成了戰(zhàn)略合作意向。
據(jù)悉，濟民可信集團是國內(nèi)知名的現(xiàn)代化大健康產(chǎn)業(yè)集團，曾連續(xù)多年名列中國醫(yī)藥工業(yè)百強前十。根據(jù)協(xié)議，濟民可信應(yīng)將美諾華作為自身以及關(guān)聯(lián)公司的創(chuàng)新藥技術(shù)研發(fā)或/和定制生產(chǎn)服務(wù)（"創(chuàng)新藥項目"）CDMO領(lǐng)域的重要合作伙伴，并在未來五年內(nèi)不定期向美諾華提供的CDMO項目（包括但不限于創(chuàng)新藥項目）進(jìn)行評估，并保障美諾華優(yōu)先評估、優(yōu)先談判和在同類條件下優(yōu)先簽約。
當(dāng)然，與此同時，美諾華也應(yīng)保障濟民可信項目（包括但不限于創(chuàng)新藥項目）在自身研發(fā)、生產(chǎn)基地的優(yōu)先評估、優(yōu)先排產(chǎn)和優(yōu)先交付。
值得一提的是，公告還指出，在框架協(xié)議簽訂且出售方收取定金后15日內(nèi)，濟民可信有權(quán)向燎原藥業(yè)派出過渡小組。過渡小組有權(quán)列席董事會會議并就公司重大決策事項發(fā)表建議（但無投票權(quán)），對燎原藥業(yè)在過渡期內(nèi)的運營情況享有知情權(quán)，便于后續(xù)交割。此外，在框架協(xié)議簽署后的10日內(nèi)，濟民可信應(yīng)向美諾華指定賬戶內(nèi)合計支付1.07億元作為擬議收購的簽約定金。
"濟民可信集團目前已擁有20多款在研1類新藥，有較大CDMO產(chǎn)能需求；同時基于其發(fā)展戰(zhàn)略，濟民可信集團也有獲取自有原料藥、中間體生產(chǎn)基地的需求。本著‘資源共享、優(yōu)勢互補、互惠雙贏、共同發(fā)展'的原則，濟民可信集團擬將公司作為其創(chuàng)新藥CDMO領(lǐng)域的首要合作伙伴，與公司在創(chuàng)新藥研發(fā)和生產(chǎn)等方面開展全方位合作。通過本次合作，有利于優(yōu)化和調(diào)整公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，助力公司升級轉(zhuǎn)型，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。"美諾華表示。
千億空間亟待開拓 美諾華CDMO業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)放量
可以看到，不論是出售燎原藥業(yè)后擬對宣城美諾華剩余股權(quán)的收購，還是成為濟民可信在創(chuàng)新藥CDMO領(lǐng)域的首要合作伙伴，這些無一不體現(xiàn)著美諾華快速推進(jìn)CDMO業(yè)務(wù)的決心。
從產(chǎn)業(yè)鏈上看，CDMO上游為精細(xì)化工行業(yè)，下游客戶是醫(yī)藥公司，與特色原料藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈極為相似，美諾華作為特色原料藥企業(yè)，向CDMO拓展具有一定的天然優(yōu)勢。
自2017年上市以來，美諾華在布局原料藥CDMO業(yè)務(wù)的同時就開始加速打造CDMO一站式綜合服務(wù)平臺。公司憑借國際市場EHS合規(guī)能力、高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)?；纳a(chǎn)制造能力以及扎實的工藝開發(fā)能力，獲得了KRKA、Servier(施維雅)、默沙東、Bayer（拜耳）等國際知名制藥企業(yè)的認(rèn)可，并與這些藥企建立了長期深度穩(wěn)定的合作關(guān)系。
以默沙東為例，2021年，美諾華與默沙東在寵物藥、獸藥、動物保健領(lǐng)域簽訂了十年期CDMO戰(zhàn)略合作協(xié)議。截至2021年末，研發(fā)第一期9個項目均已開展不同階段的工作，技術(shù)轉(zhuǎn)移逐步完成，即將實現(xiàn)商業(yè)化。
與此同時，在2021年，美諾華還承接了小核酸藥物合成基礎(chǔ)片段，核酸檢測試劑原料等CDMO業(yè)務(wù)，為國內(nèi)主流核酸檢測產(chǎn)品提供原料，為公司構(gòu)筑新的業(yè)績增長點。
年報顯示，2021年，公司CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.65億元，同比增長118.31%，收入占比達(dá)到21%，毛利率同比增加18.99%達(dá)到44.54%。與此同時，公司還入選了"2021中國CDMO企業(yè)20強"，位居第8位。到了今年一季度，美諾華CDMO業(yè)務(wù)的同比增幅更是高達(dá)296.09%。
值得注意的是，在未來，美諾華的CDMO業(yè)務(wù)仍有非常廣闊的成長空間。
根據(jù)Intrado Globenewire報道，2027年CDMO市場規(guī)模將累計增長1655.7億美元，2021~2027年全球CDMO復(fù)合增長率約7.5%。在國內(nèi)鼓勵創(chuàng)新的整體政策氛圍下和產(chǎn)業(yè)資本支持下，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)積極抓住行業(yè)機遇，項目數(shù)量呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展，新興制藥企業(yè)管線占比逐漸提升。依托于"MAH"提供的制度便利，國內(nèi)內(nèi)生CDMO需求逐漸呈現(xiàn)爆發(fā)的態(tài)勢。預(yù)計國內(nèi)CDMO企業(yè)在未來5~10年將持續(xù)高速增長，且能在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)重要的市場份額。
